大豆牛市还能走多远323长葛

2019-09-10 04:51

大豆牛市还能走多远 3.23

3月19日,美国芝加哥交易所(CBOT),5月大豆期货合约报收蒲式耳1024美分,7月大豆期货合约报收1017美分,双双创下16年的新高,而豆粕价格也站在了300美元/短吨之上。市场人士认为,大豆牛市上涨步入了加速时期,而主要推动力仍然是供应问题。  事实上,去年夏季美国大豆产量受气候干旱影响而大幅减产,致使CBOT大豆期价从500美分上涨到800美分。今年南美新豆上市前夕,恶劣的气候使南美大豆产量受损,再度将CBOT大豆期价从800美分推高到具有历史意义的1000美分以上。大豆期价的这两次大突破都源于同一动力———供应,更重要的是需求方面却保持刚性增长,期间即使是出现了禽流感等重大利空因素,也没能阻挡大豆期价一路高歌猛进,从目前的情况看,CBOT大豆期价有潜力刷新在1972/73年度创下的1290美分的历史高点,因为供需形势决定了大豆期价的牛市行情将继续深化。  库存达历史低点  美国持续两年的减产已经造成了美国国内大豆供应紧张,2002/03年度同比减产400万吨,2003/04年度减产900万吨,相对高峰时期已经减产了1200万吨,有关数据显示,美国大豆库存下降到只有1.25亿蒲式耳(300多万吨),是27年的库存低点。这就足以成为市场拓展价格想象空间的理由,毕竟在以往的历史中,在出现自然灾害的年份里,减产最终导致国内库存下降,价格不断冲击历史高点已经成为了规律。这种预期依然在市场中占据相当大的份额,这从重磅持有农产品期货头寸的商品基金上体现得异常明显。数据显示,基金的多头头寸基本上都接近历史高点。  而目前有关机构对另一大豆主产地南美的产量预测也在逐步下调。各地机构以及官方公布的产量数据,包括外商提供的实际调查数据均得出一个相同的结论,无论是阿根廷的产量还是巴西大豆产量,都没有美国农业部预测的那样乐观。目前对巴西大豆的产量预测区间基本上在5300-5700万吨之间,而美国农业部预测为5950万吨;阿根廷官方对大豆产量预测为3450万吨;有机构预测巴西大豆总产为5070万吨,而美国农业部预测为3650万吨。导致南美产量预期下降的主要原因就是阿根廷和巴西南部地区出现的持续旱情、巴西中西部以及北部地区持续出现的多雨天气以及潮湿天气导致亚洲锈斑菌盛行。据最新信息显示,预计南美大豆产量与最初预测值对比将减少600-800万吨。  美国和南美大豆减产,而大豆及其制品全球需求持续旺盛,使得全球大豆库存下降到了极低水平。目前美国农业部3月份乐观的报告预期全球大豆的供需缺口接近300万吨,但这是没有考虑到南美减产的因素。最近的数据表明有可能突破迄今为止的所有预期,其结果将成为大豆价格能否继续高位突破的关键。如果巴西大豆产量低于5400万吨,阿根廷大豆产量低于3400万吨,美国大豆期货价格将有可能突破11美元/蒲式耳,甚至挑战1972/73年的历史最高位12.9美元/蒲式耳。  南美物流状况影响供给  还有一个值得关注的问题是,南美新豆收获后能否有效供应国际市场也是市场担忧的重大问题,尤其是巴西大豆的运输瓶颈是市场关注的焦点,众所周知,巴西的基础运输设施落后,大豆面临的装运问题突出,而巴西港口工人时而发生罢工之类的活动,近期又出现巴西出口检验部门的工作人员因薪水待遇问题举行罢工,导致农产品出口检验受阻,严重滞缓了包括大豆在内的农产品出口步伐。    1.巴西的装运延误。巴西的装运问题已经成为关注焦点,目前船只在帕拉那瓜港滞留的平均时间为20-22天,在桑托港的平均滞留时间为15-18天,在圣弗朗西斯科港为28-30天。且平均滞港时间预计在未来几周内还要延长,导致逾期费用的增长。上周中国恢复对美豆的采购,至少部分原因是由于巴西货物装运的延迟。  2.港口基础设施不足。大豆收获将在未来数周达到高峰期,但巴拉那瓜港粮仓终端和卸货场的容纳能力实际上还停留在十年前的水平。而同期内巴西大豆产量却翻了一倍多,2003年收获量为5200万吨,今年应会继续增长。  3.巴西罢工问题依然严重,直接影响未来出口进度。目前,巴西农产品出口检验雇员罢工持续,而港口工人的罢工刚刚开始。罢工将导致诸如大豆、玉米和食糖等主要出口商品的装运推迟,数百辆装运谷物产品的卡车停滞在港口附近。船运机构表示,随着大豆和玉米收获进入高峰期,雇员罢工导致巴西大豆和其它农产品出口放慢。目前,有10多艘货轮无法进入帕拉纳瓜港口装运船货。罢工一般将导致装运活动推迟19到20天。  4.巴西帕拉纳瓜港口面临转基因难题,大豆出口麻烦难免。虽然巴西最高法律推翻了帕拉纳州转基因大豆出口禁令,但是帕拉纳继续在港口执行转基因禁令。3月初打发走了200辆左右的转运转基因大豆的卡车。由于担心卡车被拒卸货,主要的出口商都寻求避免在本年度从帕拉纳瓜港出口大豆。但是去年该港口装出了580万吨大豆,占到总量的28%,出口商没有办法不使用这一港口。  需求旺盛  与供应紧张相伴随的是需求的持续旺盛。  从美国国内的情况看,大豆用量持续上升。去年9月至今年1月的消耗数据显示,美国大豆用量已经达到了有史以来的第二高点,这意味着2月到8月期间的大豆消耗将缩减3.64亿蒲式耳才能达到美国农业部的预测目标。目前的美国国内大豆消耗速度仅仅比去年低1千万蒲式耳。而中国在去年的大豆进口量达到创记录的2300万吨,主要是从美国进口。这两项的需求用量几乎耗尽了美国的大豆供应潜力,使不少分析人士对美国未来供应量能否保持持怀疑态度。  根据美国油脂加工协会NOPA的最新压榨报告显示,2月份美国大豆压榨量总计为350万吨,仅比去年同期的352万吨减少了2万吨。1月份的压榨总量为397万吨,去年同期为388万吨。在2003/04市场年度的前6个月里,大豆压榨量总计为2285万吨,与去年同期持平。美国豆油和豆粕供应的极度紧张,成为未来数周和数月的重要利多因素。同时最新需求表明,美国雏鸡饲料需求比上年提高2-3%,牛存栏数也较上年提高4%。  而禽流感疫情基本得到控制后,中国的大豆需求量又开始上升。2月17日起,我国内地已连续27天未收到新的疑似高致病性禽感疫情报告,目前全国49个地方的高致病性禽流感疫情宣布全部被扑灭,疫区封锁解除,禽流感疫情得到了较好控制。家禽养殖业也逐渐复苏,这对饲料市场是个极大的鼓舞,饲料需求量迅速加大,出现供不应求的现象,把豆粕的价格抬升一个比较高的水平,使得很多饲料、养殖企业望而却步。分析人士认为,这意味着大豆市场最大的利空因素已经消除,大豆制品的消费将恢复性增长。我国豆粕价格近半个月的持续高涨反应了禽流感疫情扑灭后的消费增长。  分析人士认为,在供应紧张、需求旺盛的大背景下,国内外大豆期价将巩固已经获得的突破成果,继续拓展上行空间,并有望不断挑战历史高点。

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